Краткий обзор государственного долга Армении, Беларуси, Кыргызстана и Таджикистана

08 Октября 2018

Периоды неблагоприятной внешней и внутренней конъюнктуры, включая слабый внешний спрос и снижение цен на экспортируемые товары, девальвация национальных валют вслед за российским рублем привели к росту государственного долга Армении, Беларуси, Кыргызстана и Таджикистана в течение 2009–2017 гг. Рост долга также является следствием активного применения фискального стимула, при котором расходы бюджета поддерживались за счет заимствований правительства, «компенсирующих» выпадающие вследствие экономического спада налоговые доходы. В рассматриваемом периоде, помимо увеличения госдолга, изменилась его структура, что создало дополнительные риски для долговой устойчивости. В данной статье анализируются четыре риск-фактора для госдолга рассматриваемых экономик. Первое, увеличение доли менее льготных займов и, соответственно, стоимости обслуживания долга в среднесрочной перспективе может оказать давление на фискальные счета и макроэкономическую стабильность. Второе, высокий накопленный объем долга, в частности, его валютной составляющей, ограничивает возможности макроэкономической политики в части противодействия внешним шокам. Третье, рост привлечений в национальной валюте, несмотря на снижение валютного риска, может иметь негативное влияние на экономику в виде ускорения инфляции, и вытеснения частных инвестиций. Четвертое, внебюджетная поддержка министерствами финансов государственных предприятий приводит к росту условных обязательств и риску их реализации, особенно в экономиках со значительной ролью государства, таких как Беларусь и Таджикистан.

Наверх