Макроэкономические справки

В 2019 году рост ВВП Республики Таджикистан составил 7,5% по сравнению с 7,3% в 2018 году и был поддержан быстрым ростом потребления и экспорта. Увеличение объёмов денежных переводов способствовало подержанию высокой потребительской активности, на фоне практически нулевого роста реальных заработных плат. Увеличение производства золота обусловило рост экспорта. Инфляция по итогам года ускорилась до 8%, против 5,4% годом ранее, что объясняется, в основном, подорожанием импортируемых из Казахстана пшеницы и муки. Темпы роста денежной базы значительно выросли на фоне смягчения политики НБТ, что повысило инфляционные риски. Снижение объёмов государственных инвестиций способствовало большей сбалансированности бюджета, несмотря на падение доходов. По итогам 2019 года дефицит бюджета сократился, против предыдущего года, на 0,8 п.п. до 2,9% ВВП. Торговый дефицит снизился на 0,8 п.п. до 26,8% ВВП, в основном, за счет сокращения импорта.

В 2019 году рост ВВП составил 4,5% по сравнению с 3,8% годом ранее в результате ускорения темпов роста экспорта товаров и услуг. Увеличение производства основных металлов на предприятиях по разработке месторождения Кумтор привело к ускорению экспорта золота. При этом экспорт без учета золота замедлился на фоне практически двукратного сокращения темпов экономического роста в России, сопровождаемого снижением спроса. Инфляция к декабрю 2019 года ускорилась до 3,1% с 0,5% годом ранее, при этом оставаясь ниже целевого диапазона в 5-7%, установленного Национальным банком КР. В условиях низкой инфляции НБ КР сохранял стимулирующую направленность денежно–кредитной политики. Сложившийся уровень цен, в основном, был обусловлен динамикой цен на продовольственные товары, заметное ускорение которых отмечалось во второй половине года.

Снижение внешнего спроса на неэнергетические товары, в том числе ввиду укрепления реального обменного курса белорусского рубля, а также резкое сокращение экспорта нефти и нефтепродуктов стали ключевыми факторами замедления роста экономики РБ в 2019 году до 1,2%, по сравнению с 3,1% в 2018 году. Прирост внутреннего спроса также замедлился, что, вкупе с исчерпанием эффекта проинфляционных факторов предыдущих лет, способствовало снижению потребительской инфляции по итогам года. В декабре 2019 года 12-месячная инфляция составила 4,7% по сравнению с 5,6% в декабре 2018 года и целевым ориентиром НБ в 5%. Денежно-кредитная политика, в целом, имела сдерживающее влияние на инфляцию и инфляционные ожидания, что отразилось, в том числе, на снижении уровня базовой инфляции.

В 2019 году рост реального ВВП ускорился до 7,6% с 5,2% годом ранее в связи с ускорением роста потребления и экспорта товаров и услуг. Наибольший вклад в прирост экономики внесло потребление в результате существенного роста потребительского кредитования и реальных заработных плат. Вклад экспорта был обусловлен, преимущественно, ростом экспорта металлов и изделий из них (драгоценные металлы, медь) в результате запуска крупных металлопрокатных и горнодобывающих предприятий после длительного простоя, а также алкогольной продукции. По итогам года 12-месячная инфляция в Армении замедлилась с 1,8% до 0,7%, базовая инфляция – с 2,6% до 0,7%, что идёт вразрез с прогнозами Центрального Банка, который прогнозировал плавное приближение инфляции к таргетируемому уровню в 4±1,5%.

В первом полугодии 2019 года уверенный рост производства и экспорта золота был ключевым фактором ускорения экономического роста, тогда как рост экономики без учета золота замедлился по сравнению с аналогичным показателем 2018 года. В январе – июне реальный рост ВВП составил 6,4%, тогда как без учета производства золота, экономика выросла на 2,1%. По прогнозам ЕФСР, продолжающаяся слабая динамика инфляции стимулировала смягчение денежно - кредитной политики, сохранение которой до конца года, на фоне отсутствия внешних и внутренних шоков, обеспечит ускорение инфляции до 3,5% к декабрю 2019 года. Сдержанная политика расходов, на фоне поступивших трансфертов, являлась основным фактором улучшения сальдо государственного бюджета в первой половине 2019 года. С учетом сохраняющихся темпов производства золота, прогноз ЕФСР по экономическому росту Кыргызстана на 2019 год сохранился неизменным на уровне 3,8%

Рост экономики Армении в первом полугодии 2019 года замедлился до 6,8% в результате сокращения инвестиционной деятельности в горнодобывающем секторе и снижения темпов освоения государственных капитальных расходов. Драйвером экономического роста выступил потребительский спрос, поддержанный увеличением потребительского кредитования, а также ростом внутренних доходов населения, так и доходами, постигаемых в виде денежных переводов. Годовая инфляция достигла нижней границы целевого диапазона в 2,5% ЦБ РА, однако базовая инфляция сохранялась на низком уровне под воздействием невысокого роста денежного предложения.

Структурные ограничения белорусской экономики и снижение внешнего спроса, вкупе с инцидентом на нефтепроводе «Дружба», негативно повлиявшим на показатели ряда отраслей, обусловили замедление роста ВВП Беларуси до 0,9% по итогам первого полугодия 2019 года. Одновременно, реализация отложенных эффектов проинфляционных факторов, сформированных в 2018 году, повлияла на ускорение годовой инфляции до 5,7%, что выше установленного Национальным банком целевого ориентира на уровне 5% по итогам года. При этом монетарная политика оказала сдерживающее влияние на рост цен.  Выпадение доходов от торговли нефтью и нефтепродуктами повлияло как на сокращение бюджетных доходов, так и на ухудшение внешнеторговых показателей

В первом полугодии 2019 года экономика Таджикистана выросла на 7,5% на фоне резкого ускорения инфляции, в первую очередь продуктовой. Ключевым драйвером роста остаются государственные инвестиции, направленные на реализацию крупных проектов, в частности, на строительство Рогунской ГЭС. Снижение общего объёма инвестиций привело к замедлению инвестиционного и промежуточного импорта, что привело к небольшому сокращению внешнеторгового дефицита. Динамика инфляции формировалась преимущественно под воздействием немонетарных факторов, в частности шока продуктовых цен

В 2018 году рост ВВП Кыргызстана составил 3,5%, двигателем которого оставался потребительский спрос, подкрепляемый притоком денежных переводов. При этом, по сравнению с предыдущим годом, рост экономики замедлился в результате консолидации государственных капитальных расходов. Инфляция оставалась значительно ниже целевого ориентира Национального банка на фоне хорошего урожая